合约溢价由资金费率正向驱动、杠杆行为放大偏离及指数与现货源不一致三因素导致：资金费连续两次超 +0.015%、历史 6 次正值≥5 次、结算前买一厚度突增 30% 以上；合约深度不足现货 1 /4、爆仓额超 5000 万美元、杠杆提升致影线增 200%；指数缺失 Coinbase/Kraken 报价、Binance 权重低于 40%、异常值剔除阈值被突破均加剧偏差。
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合约溢价指永续合约价格持续高于现货指数价格的现象，本质反映多空力量失衡与资金费率机制的共同作用。
一、资金费率正向驱动形成溢价
当市场看涨情绪浓烈，大量资金涌入做多，导致合约价格被持续推高，资金费率转为正值并维持高位，多头需定期向空头支付费用，该机制本身会强化上涨惯性。
1、在交易界面顶部栏查找“资金费”实时数值， 若连续两次结算值均大于 +0.015%，即进入明显溢价区间。
2、打开合约详情页，点击“历史资金费”， 观察过去 6 次结算中正值出现频次是否≥5 次 ，高频率正值是溢价延续的关键信号。
3、切换至资金费结算倒计时界面， 在结算前 25 分钟内监测合约盘口挂单变化，买一档位厚度突增 30% 以上即为溢价强化征兆 。
二、杠杆行为放大短期价格偏离
高倍杠杆下，微小价格波动即可触发密集止损或追涨，造成合约价格瞬间脱离现货锚定，尤其在流动性薄弱时段表现更为剧烈。
1、在同一平台分别调出 BTC 永续合约与 BTC 现货的深度图， 对比买一卖一档位挂单量比值，若合约档位厚度不足现货的 1 /4，则易发生跳空式偏差 。
2、使用 CoinGlass 等工具查看最近 2 小时爆仓热力图， 若某价位附近爆仓额超 $5000 万且集中在单一方向，该价位上下 1% 区间即为偏差高发区 。
3、在合约交易设置中将杠杆由 20x 切换至 75x， 相同 K 线周期内影线长度增幅超 200% 即表明杠杆已显著扭曲价格结构 。
三、指数构成与现货源不一致引发基准偏移
合约价格锚定的是多交易所加权指数，而用户所见现货价往往来自单一平台，二者数据源、权重、过滤逻辑均不同，天然存在结构性偏差。
1、进入合约规则文档页面，定位“标的指数说明”字段， 确认该指数是否包含 Coinbase 与 Kraken 报价，缺失任一即导致指数偏低 。
2、记录指数成分中 Binance 现货权重占比， 若该权重低于 40%，而用户常看平台为 Binance，则其现货价大概率高于指数价 。
3、在指数计算说明中查找“异常值剔除阈值”， 若设定为中位数±4.5%，而当前某平台报价偏离达 5.2%，则该平台现货价已被排除在指数之外 。
